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时代投研|特斯拉概念股的现在和未来

作者:亚洲集团     来源:ag网址      发布时间:2020-11-26 05:50     点击率:

  1月3日,特斯拉宣布国产Model3降价,7日,马斯克交付了首批国产Model3。消息一出,A股市场相关特斯拉供应商股价应声大涨。特斯拉国产化带给国内供应商无限遐想,令人想起苹果公司曾带给国内供应商的诸多荣光。

  iPhone系列问世后,在其高增长红利下,A股供应商业绩和股价双双高增长。以蓝思科技(300433.SZ)为例,其供应iPhone的视窗防护玻璃,苹果公司常年为其第一大客户,销售占比曾高达60%以上,在iPhone销量带动下其市值曾高达千亿元。

  特斯拉在行业颠覆性、产品认可度、产业链长度及广度、产品单体价值等方面均不亚于苹果。随着特斯拉国产化推进,未来其产业链有望复制甚至超越苹果产业链对国内企业的拉动效应,特斯拉的国内供应商有望迎来爆发期。

  那么,特斯拉在A股的供应商主要有哪些?其向特斯拉提供什么产品?哪些将最受益于特斯拉的国产化?哪些有望替代国外的供应商?时代商学院将为你一一揭晓。

  据不完全统计,特斯拉A股相关供应商超百家,这些企业直接或间接向特斯拉供应其产品。如图表1所示:

  可以看出,A股多数特斯拉供应商间接向特斯拉供应产品,他们的产品并不直接供应特斯拉,而是通过直接供应商进入特斯拉供应链。由于并未与特斯拉产生直接联系,此类供应模式通常意味着其在供应链中的地位不高。

  特斯拉的A股直接供应商,依然以供应传统汽车零部件为主,此类零部件的主要特征为同时适用于燃油车与电动车。如模塑科技(000700.SZ)的前后保险杠、奥特佳(002239.SZ)的汽车空调、拓普集团(601698.SH)的铝合金底盘等。

  因此,整体来看,特斯拉A股相关供应商依然存在两方面的不足,一是直接进入特斯拉供应商名单的企业比例不高;二是依然以供应传统汽车零部件为主。

  不过,特斯拉国产化率低也带来大量的替代空间。我国是全球新能源汽车产销第一大国,自2015年以来,新能源汽车的产销量与保有量均占据全球市场的50%以上,新能源汽车产业链的发展也走在世界前列。毫无疑问,新能源汽车产业链中,我国正在诞生一批具有全球竞争力的企业。随着特斯拉在国内建厂,国产化率的提升成为必然。

  降价与首批国产Model3交付的消息出来后,A股相关供应商股价的上涨幅度,一定程度代表着市场的看法。

  数据显示,1月3—19日,A股111家特斯拉相关供应商平均涨幅达9.68%,而同期上证指数下跌0.31%。其中,涨幅超50%的有2家,涨幅在10%-50%的有39家,涨幅在10%以下的有71家。

  涨幅前十名的企业,某种程度上代表着市场最看好的10家特斯拉供应商,如下图所示。

  其中,涨幅最高的为模塑科技(000700.SZ),其主要通过全资孙公司“墨西哥名华”向特斯拉供应前后保险杠和门槛,预计将用于特斯拉最新的重磅产品—Model Y。涨幅第二的企业,是被誉为A股最纯正特斯拉供应商的旭升股份(603305.SH),其公告显示,2018年该公司高达61.08%的收入来自特斯拉,主要向特斯拉供应精密铝合金部件。

  从基本面看,时代商学院认为,长期向特斯拉供货,确立了稳定合作关系的A股供应商,更有希望受益于特斯拉国产化。

  首先,由于长期合作,特斯拉国内工厂更愿意采用其产品。另外,国内工厂采购中由于减少了关税、运输等成本,其性价比更高。

  原本这些供应商可能仅作为二级供应商,仅向特斯拉供应小比例的产品。国内工厂产能开始释放后,有可能取代国外供应商,成为特斯拉的一级供应商,拥有更加广阔的成长空间。

  相比刚刚进入特斯拉供应链,甚至仅仅是确定了合作意向的企业,这些长期与特斯拉合作的供应商,获得收益的确定性更高。国内存在部分与特斯拉常年合作的企业,其中的代表就包括旭升股份(603305.SH)。资料显示,旭升股份(603305.SH)自2013 年开始与特斯拉开展合作,在同步研发能力、产品设计能力、产品质量和良品率、反应速度、性价比等各方面得到了特斯拉的高度认可,成为特斯拉的一级供应商。

  随着与特斯拉的稳定合作,旭升股份(603305.SH)的营收随着特斯拉汽车销量的增长而增长。2014 年至 2019 年 6 月末,公司对特斯拉的销售收入分别为 0.29亿元、1.76亿元、3.22亿元、4.17亿元、6.74亿元、2.62亿元,占公司营业收入比例分别为 15.41%、50.27%、56.61%、56.46%、61.51%、52.09%。目前,旭升股份(603305.SH)已与特斯拉上海就动力系统壳体、电池壳体、车身零部件、底盘等新能源汽车零部件开展了前期合作。

  因为常年稳定的合作关系,双方协定,同等条件下特斯拉上海生产的 Model 3 中的散热器、电机壳体、变速箱壳体等产品将由旭升股份(603305.SH)独家供应。

  此外,地理位置也非常重要,由于特斯拉选择在上海建厂,因此大部分配套厂商分布在长三角及附近地区,将利于快速响应及运输。

  因此,那些位于长三角及附近地区的A股供应商,将更受益于特斯拉的国产化。数据显示,当前有58家特斯拉A股供应商来自上海、江苏、浙江、安徽这些长三角及附近地区,占整体的比例达52.25%。

  长三角及附近地区也具备为特斯拉配套大部分零部件的能力,依托中国最大的轿车制造商上汽集团(600104.SH)以及吉利等优秀自主品牌,江浙沪已形成较成熟的产业链(部分产业已区域化,如“压铸之乡”宁波),上海工厂所需的大部分零部件均能配套覆盖。

  特斯拉供应链中比较重要的部分依然被国外厂商占据,导致特斯拉国产化率较低,那么A股中哪些企业有望取代它们呢?

  据媒体报道,2019年12月30日,首批国产特斯拉Model 3在上海超级工厂交付车主。在交付后的媒体专访环节,特斯拉方面透露,目前国产Model 3零部件国产化率为30%,2020年年中将达到70%,年底实现100%国产化率。

  虽然特斯拉方面表示将提升Model3的国产化率,但可以确定的是,随着特斯拉国内产线的扩大,国内多个部件供应商也有能力满足特斯拉的要求,国产化率的提升已成为大势所趋。

  时代商学院统计了部分主要由国外供应商占据的特斯拉供应链环节,以及有望取代这些国外供应商的国内企业。

  数据来源:公开资料整理(部分潜在国内供应商已进入特斯拉供应链,但供应比例低)

  整体来看,在一些重要的供应链环节,依然很少见到国内企业的身影。一方面由于这些环节上的多数企业成立时间较短,较国际企业有一定的技术差距;另一方面,特斯拉定位高端,追求性能、稳定性胜于追求低价。因此,更偏向于采购国际企业产品。

  未来比较有希望进入特斯拉供应链的动力电池企业包括宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、孚能科技等国内领先的动力电池厂。宁德时代(300750.SZ)是全球最大的动力电池企业,其2018年的出货量已超过松下位居全球第一,已进入国内大部分动力汽车企业的供应商名单,还与宝马汽车签订了500多亿元人民币的订单。

  另一方面,国内已掌握设计制造且具成本优势的细分领域,及材料或物流占主导因素的领域,将优先进行国产化替代。

  如国内汽车玻璃占有率第一的福耀玻璃(600660.SH),已开始为上海特斯拉提供车窗及三角窗汽车玻璃。

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